钦点财富网 金融 美元指数维持高位震荡,人民币汇率保持双向波动

美元指数维持高位震荡,人民币汇率保持双向波动

广告位1

文| 苏剑 北京大学国民经济研究中心主任

2022年7月,人民币汇率持续走弱,整体在6.69-6.78区间内呈现双向波动的态势,外资对人民币资产信心走弱、北向资金净流出、中美利差倒挂、美联储加快加息缩表进程、国内经济基本面持续修复是影响本月人民币汇率走势的主要因素。预计2022年8月,国内疫情形势进一步好转,国内稳增长政策持续加码,经济基本面持续修复,供应链和物流运输稳定性和畅通性改善,出口景气增长,贸易顺差带来的结汇需求延续对人民币形成支撑,但中美利差倒挂、美联储紧缩计划推动美元持续走强使得人民币汇率仍然承受压力。因此,预计2022年8月人民币汇率维持震荡,在6.7-6.82区间双向宽幅波动,整体较7月略微偏弱。

一、市场回顾

2022年7月份,受外资对人民币资产信心走弱、中美利差倒挂、美联储进一步加息缩表、国内经济基本面持续修复等因素影响,人民币汇率总体在6.69-6.8区间内维持双向波动态势。其中,人民币在岸汇率从6.7006跌至6.7390,累计下跌384个基点;人民币中间价从6.6863调贬至6.7437,累计调贬573个基点;人民币离岸汇率从6.6967跌至6.7530,累计下跌563个基点。结合2021年以来三大人民币汇率走势图(如图1所示)可以发现,7月份主要受美元指数走强影响,人民币汇率整体走弱,在6.69-6.8区间内呈现波动态势。在7月28日起受美元加息靴子落地以及后续加息预期弱化的影响,美元指数出现走弱,与此对应人民币汇率小幅回升。整体来看,国内经济基本面对人民币形成较好的支撑,在美元强势的情况下,人民币仍保持稳定。

从7月内部环境来看,国内经济基本面持续稳中向好,复工复产稳步推进,叠加一系列促消费、稳投资、保外贸政策加码发力,产业链完整性和物流链畅通性彰显韧性,出口预期保持良好,对7月汇率形成支撑。国内政策方面,中国央行仍然采取宽松货币政策,从总量上发力以支持经济复苏。数据显示,7月份中国出口集装箱运输市场运价保持平稳,港口运行总体保持良好。2022年7月29日,中国出口集装箱运价指数CCFI指数为3188.61点,较上周下跌1.3%。分行业来看,7月份部分行业保持持续复苏态势,譬如农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI均位于荣枯线之上,生产活动处于扩张区间,产需保持持续恢复态势,为人民币汇率提供支撑。

从7月外部环境来看,中美10年利差拐点已至,但中美短期利率仍呈现出倒挂现象,人民币汇率由此承压。截止到7月29日,十年期美债收益率为2.67%,中国10年期国债收益率2.76%;中国2年期国债收益率为2.10%,美国2年期国债收益率为2.89%,倒挂79个基点左右;中国5年期国债收益率为2.51%,美国5年期国债收益率为2.70%,倒挂19个基点。跨境资金方面,7月北向资金波动加剧,买入卖出频繁,但总体表现为净流出,累计净卖出210.68亿元。美元指数方面,在加息的预期下美元指数持续走强,7月中旬美元创下历史新高,下旬受美联储加息靴子落地和美国经济数据不好的影响,美元指数触顶后有所回落,但整体维持在高位维持震荡,人民币仍然承压。

总体而言,国内疫情扰动减轻、经济基本面持续修复、进出口景气增长、外资对人民币资产信心走弱、中美利差倒挂、国际地缘冲突持续等因素引致7月人民币总体呈现双向宽幅波动态势。

二、人民币汇率后市展望

预计2022年8月份人民币汇率在6.65~6.8区间双向宽幅震荡,较7月略微偏弱。

从拉升因素看:第一,国内疫情形势好转,国内稳增长政策持续加码,外贸保稳提质政策不断发力有利于经济基本面持续稳中向好,继续为汇率提供支撑。7月28日召开的政治局会议强调下半年要巩固经济回升向好趋势,保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果。从先行指标PMI来看,7月份部分行业保持持续复苏态势,譬如农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI均位于荣枯线之上,生产活动处于扩张区间,产需保持持续恢复态势,未来将继续为人民币汇率提供支撑。第二,出口方面,随着国内疫情得到控制,疫情管控措施进一步放松,社会复工复产持续推进,供应链和物流运输稳定性和畅通性改善,中国在能源供给、供应链稳定性、产业链完整性等方面占据主动优势,叠加发达国家经济衰退预期增强,外贸保稳提质政策密集出台,出口预计保持景气增长,对人民币形成支撑;贸易顺差较高,其带来的结汇需求延续,短期内对人民币汇率形成一定支撑。

从压低因素看:第一,外部环境方面,2022年7月份全球经济增长放缓、通胀仍旧高位运行,国际地缘冲突持续,市场风险情绪回落,外部环境更加复杂多变,预计2022年8月份外部环境可能仍延续紧张趋势,压低人民币汇率。第二,中外关系方面,中美摩擦可能仍然趋于紧张状态。第三,美联储货币政策方面,为了尽快控制高通货膨胀,8月美联储进一步加息可能性较大,同时美联储缩表计划也在加速推进,据经济学家预测美联储正在逐步抛售资产,最终达到1.1万亿美元/年的规模。第四,美元指数影响因素方面,美联储加息继续,叠加地缘冲突持续使得避险需求上升,高通胀增加市场对美国经济衰退风险预期,美元指数上行动力削弱,但避险情绪等因素仍将支撑美元,7月加息幅度符合市场预期,不会对美元指数产生过多扰动,短期内美元指数或将维持在高位维持震荡,从而在一定程度上压低人民币。第五,国内政策环境方面,国内以稳增长为目标,坚定地实施灵活稳健的货币政策,7月政治局会议指出仍将保持流动性合理充裕,货币政策大方向不会转变。同时,国内疫情散发、不确定增加,可能对国内经济复苏产生影响,从而对人民币汇率形成压力。

综上所述,当前人民币汇率的波动走势主要受国内国外经济基本面、全球避险情绪、美元指数走势、中外关系和国际政治局势的影响。从短期波动幅度来看,2022年8月份影响人民币汇率的不稳定因素主要是2022年7月中国宏观经济数据、全球疫情和经济情况、美元指数走势、中美关系走向、美国经济数据、国际地缘冲突等,这些因素一旦超出市场预期将导致人民币汇率波动幅度扩大。从8月份的整体走势来看,国内稳增长政策持续加码,外贸保稳提质政策不断发力,有利于经济基本面持续稳中向好,出口预计仍将保持景气增长,对人民币形成支撑;外部环境紧张,美联储加息缩表政策进一步推进,美元指数维持高位震荡,人民币汇率相应受到压低;地缘冲突持续,带来全球市场避险情绪提升,从而增加人民币汇率波动。因此,综合以上逻辑判断,预计2022年8月份人民币汇率在6.65~6.8区间双向宽幅震荡。

本文如未标注,皆为钦点财富网原创,转载文章不代表钦点财富网立场,转载请注明出处。
广告位1

作者: 钦点财富网

《金融资本的陷阱:国际债券对发展中国家主权债务可持续性的影响》报告发布会成功举办

下一篇
美元指数维持高位震荡,人民币汇率保持双向波动

已经没有了

联系我们

联系我们

0731-89606092

在线咨询: QQ交谈

邮箱: 985861387@qq.com

工作时间:周一至周六,9:00-17:30,节假日休息
关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部